主营营业营收下降，中报业绩缺乏预期 。公司在2016年上半年度，实现营业收入170亿元，较上年同期镌汰19.49%；归属于上市公司股东的净利润-3099万元，较上年同期减亏62.14% 。其中，通讯产品销售营业营业收入同比下降20.57%，酒类销售营业营业收入同比下降40.72% 。其缘故原由主要是市场情形转变代理的部分品牌手机销售额镌汰导致的主营营业收入下降，以及母公司汇算清缴补缴2015年所得税导致的所得税增添 。
主营营业线上+线下渠道资源富厚，上下游资源整合效益可期 。作为中国最大的手机分销商之一，手机分销营业是公司的焦点基础营业 �；�20年天下线下实体渠道优势，公司与华为、苹果等海内外着名手机制造商和海内三大运营商均坚持深入的合作关系，通过修建天联网笔直B2B工业电商平台与笼罩天下的8万多家实体门店，实验线上+线下O2O模式，通过大分销、电商和FD三箭齐发，年销售手机2000多万台，确立手机分销行业向导职位 。同时，公司通过整合上下游资源，结构手机分销及零售服务网络，打造手机及智能装卑锸直电商生态系统，一连举行品牌和产品结构优化 。
移动互联网营业稳步生长，盈利能力有望进一步提升 。2011年公司与挪威Opera建设合资公司后，一连推出了欧朋浏览器、流量宝、欧朋白上网等用户量大、市场份额高、节约流量手艺业界领先的产品；为进一步改善盈利能力，公司基于10亿用户数据精准广告投放与海内外主流广告平台资源共享，推出欧朋商业广告平台，现在全球月活用户已达3.5亿 。别的，公司旗下移动阅读平台“塔读文学”聚合海量网络文学和出书文学作品原创IP，2015年移动阅读领域约占市场份额的10%，排名仅次于掌阅和QQ阅读，现在拥有注册用户2.2亿，日活跃用户300万，17万册作品与2000多位作者，随着公司未来逐步跟投原创IP的影视及手游项目，移动互联网营业的变现能力有望一直强化，盈利能力进一步提升 。
彩票行业增添明确、市场空间辽阔，公司将率先受益政策春风 。彩票行业是增添潜力明确的向阳行业 。人均购彩水平上，现在中国彩民仅占总生齿的20%左右，与蓬勃国家60%-80%的占比仍有较大差别，未来增添潜力可观，市场空间辽阔 。公司通过收购业内唯一福彩体彩双准入公司稀缺标的掌信彩通，具备了研发焦点生意系统与彩票销售终端的焦点优势；通过设立天联彩彩票工业投资平台，起劲挖掘彩票工业链及名堂中的游戏时机、平台时机、运营时机和渠道时机 。随着互联网彩票政策情形的宽松，公司深度挖掘现有营业，逐步开拓新兴营业、立异营业、外洋营业，推进工业链整合并购的内在外延式结构具备先发优势，有望率先受益政策春风，彩票营业将成为公司新的利润增添点 。
盈利展望与估值 。公司以一网一平台为战略，做强手机分销的轴心主业，通过“1+N”的营业结构，“云-管-端”的营业模式，逐步生长成为集手机分销、移动互联网、移动转售和彩票营业为一体的集团化公司 。未来看点：（1）手机分销古板主业结构性调解改善预期强烈，移动互联网、移动转售等营业稳步生长，盈利能力逐渐增强；（2）公司通过收购稀缺优质标的掌信彩通、设立天联彩彩票工业投资平台举行全工业链结构，未来有望借力政策春风率先受益，迎来新的利润增添点 �；谏鲜鏊剂�，我们预计公司2016年至2018年EPS为0.18元、0.38元和0.46元 。参考偕行业可比公司，给予2016年动态PE75倍，6个月目的价13.50元，给予“买入”评级 。
危害提醒：互联网彩票政策重启慢于预期的危害；宏观经济下行影响分销营业收入的危害 。
公司网站：http://www.chinatelling.com
穗彩科技：http://www.genlot.com/
欧 朋：www.oupeng.com
塔读文学：http://www.tadu.com
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