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手机分销主业大幅亏损
，迫切追求破局之法

威尼斯游戏官网控股是我国手机分销四大国代商之一
，手机分销营业收入占公司收入比重超 97 %。2014 年受 3G 转 4G 的大潮影响
，公司代理的部分主流手机品牌（如三星）市场委缩严重
，积压大宗库存待整理。公司移动互联网、移动转售等立异营业还在投入期
，因此公司 2014 年度大幅亏损。2014 年度业绩预告公司预计亏损3.23-3.57 亿元
，扣除上半年处置惩罚祥源、星宇所获投资收益影响
，整年公司主业亏损超 6 亿。为改变现状
，公司 2014 年移动转售、移动互联网一系列结构
，起劲追求破局之法。

手机分销：建设 B2B 网络生意平台
，古板分销渠道有望价值重估

手机分销主业是公司基础
，以公司体量而言不可放弃
，因此公司线下拓展 4-6 级都会销售渠道
，线上建设“天联网”进一步扩大生意地区规模和销售产品种类
，同时公司凭证智能手机市场转变趋势
，起劲签约海内互联网品牌爆品
，缩短销售周期
，力争转变近几年一起下滑的逆境。公司 2015 年 1 月手机分销营收创历年同期新高。我们以为
，公司 2014 年履历了智能手机销量下降、品牌调解、去库存等多重攻击
，手机分销营业已靠近谷底
，2015 年手机分销将企稳并有望小幅回升。

移动互联网：捉住机缘
，周全结构移动互联网多个细分领域

移动互联网营业从 2008 年起结构至今
，已经在移动浏览器、移动阅读、游戏等多方面积累富厚履历
，恰逢 2014 年进入移动互联网高速生耐久
，公司捉住时机加大投入生长。欧朋浏览器：使用手艺优势
，开发云浏览和流量宝
，捉住移动流量压缩时机；游戏：转变盈利模式
，代理开发与游戏视频并行；塔读阅读：签约明星作家
，稳居行业前五。别的我们预计公司或将在 2015 年多方面拓展新的生长偏向进入移动互联网的其他细分领域。

移动转售：驻足细分市场
，与金融机构等合作
，协同新老营业

2013 年 12 月公司取得工信部第一批移动转售牌照
，威尼斯游戏官网控股作为一家具有古板电信零售商和新型互联网企业双重身份的公司
，移动转售营业走差别化营销蹊径
，起劲与金融机构、智能装备厂商等跨界合作
，并已经确定多个赚钱点。好比开发证券炒股方面的应用
，和迪斯尼合作做儿童清静手机等等。后期公司将通过 170 号码的营业
，提供软件服务
，创立出一系列盈利点。

盈利展望

我们起源展望公司 2014、2015、2016 年 EPS 划分为-0.37、0.11 和0.21 元
，给予“增持”评级
，重点关注。